家庭服务机器人需求大增 智能机器板块发展提速

　　随着全球人口结构老龄化，家庭服务机器人迎来发展良机。6月4日，德国慕尼黑机器人及自动化技术博览会上，国际机器人联合会(IFR)发布最新全球机器人统计数据：2013年中国共买入36560台工业机器人，占全球销售量的五分之一，同比增幅达60%，取代日本成为世界最大机器人买家。6月5日，日本软银公司计划在2014年2月前发布针对个人使用的类人机器人pepper，该机器人可以充当婴儿保姆、护士、急救医护人员甚至聚会伴侣，具有学习和表达情感的能力。该机器人由软银参股的法国机器人公司Aldebaran开发，生产商是台湾的鸿海精密。

　　外资机器人销量增速回落，国产机器人销量大幅增长200%。2013年，中国首次取代日本，成为世界最大机器人市场。其中外资厂商销量增长20%，相比 2008-2013年36%的年均增长率略有回落;国产机器人公司共销售9000台机器人，是2012年销量的3倍。我们认为，出现上述情况的原因如下：

　　•替代和基数效应导致高端设备需求增速放缓

　　中低端客户对于机器人的需求在产品精度、质量、稳定性方面偏低，自主品牌近年在这方面快速崛起挤压高端产品的需求;高端设备需求集中于汽车、装备制造、半导体、炼钢及原材料加工、食品饮料等领域，伴随过去几年投资增速较高，设备存量快速提升，新增设备需求增速放缓。

　　•中低端产品需求快速增长

　　伴随中国机器人成本下降和劳动力成本的不断攀升，机器人下游应用领域不断拓展。中低端领域需求分散，对经济性要求较高，但总量也很庞大。外资厂商由于定制、研发、服务成本较高，暂未进入此类市场。国产厂商抓住机遇，使用国产零部件降低成本，推出具有高性价比的产品，因而销量大幅增长。

　　预计到2045年全球老年人人数将首次超过儿童人数，人类将进入前所未有的老龄化社会，家庭服务机器人迎来历史性发展机遇。2012年全世界共卖出300万台家庭服务机器人，产值达到72亿，预计2013-2016年总产值将达到336亿。我们看好拥有资金、技术优势的系统集成商和服务机器人生产商。

　　新时达(002527)：电梯控制与变频领先企业，新产品机器人市场潜力巨大

　　电梯控制系统市场占有率保持第一，近年来业绩高速增长。公司是国内电梯控制和变频领域领先企业，电梯控制产品市场占有率长年保持第一。2008年以来，公司业绩保持高速增长，营业收入和净利润复合增长率分别达到25.58%和23.00%，且毛利率呈现小幅上升趋势。

　　新产品机器人即将推向市场，未来潜力巨大。公司经过多年积累，新产品六轴机器人即将面世。六轴机器人技术壁垒较高，主要应用在汽车、汽车零配件、电子、橡胶 塑料等行业，预计未来国内市场需求为每年10亿-15亿元，属蓝海竞争。目前，国内市场主要被日系、欧美企业占据，内资企业市场占有率不足10%，进口替代空间巨大。

　　盈利预测：预计公司2012-2014年EPS分别为0.66元、0.83元和1.03元，目前股价对应PE分别为24倍，19倍和16倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价20.75元，维持“强烈推荐”评级。(东兴证券)

　　科大讯飞(002230)：智能语音航母扬帆起航

　　智能语音行业绝对标杆，未来蓝海市场中的航空母舰

　　语音技术从90年代开始就一直是技术领域的研究前沿，时至今日，语音技术的应用领域已经比较普遍，而伴随着语音技术的进步、可穿戴设备的兴起以及技术融合度 的提升，语音技术正在掀起新一轮的人机交互变革，语音功能也必将从“弱需求”转化为“强需求”，融入我们生活的方方面面。在此推动下，我们预计未来智能语音市场复合增速将达到50%，至2020年累计产值将超过700亿元。

　　公司拥有世界领先的语音核心技术，一直以来业内都是唯“讯飞”马首是瞻，虽然目前市场中出现了一些竞争对手，但我们认为公司在研发资金投入、核心技术积累、人才资源储备、研发投入产出等各方面都非一般对手可比，同时鉴于行业特性，公司未来必能将技术优势转化为市场优势。

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.72元、1.20元和1.82元，按照分业务市值估算，公司合理市值为285亿元，对应目标价位61.0元，给予买入评级。 (光大证券)

　　蓝英装备(300293)：高增长逐步兑现，政府重推智慧城市试点建设

　　我们之前预计中期业绩在45%左右，与业绩预告上限一致。由于本业绩预告为计算初值，我们修改中期业绩预测至同比增40%。估计主要是受管廊系统订单确认节奏影响，对全年业绩影响不大。但基于谨慎原则，我们对之前报告的盈利预测做出调整，调整之后的13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元。

　　公司上市后逐步摆脱依靠轮胎成型机的单一发展模式(12年轮胎成型机营收占比降至31%)，逐步形成智能装备、智能化城市和数字化工厂的三足鼎立格局。

　　李克强12日主持召开国务院常务会议，研究部署加快发展节能环保产业，促进信息消费，推动经济转型升级。在谈到促进信息消费时指出：在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设。今年1月住建部公布首批智慧城市试点名单90个，试点城市将经过3-5年的创建期，本次常务会议再提智慧城市示范建设，彰显中央政府对智慧城市发展的重视，蓝英装备受益。

　　三丰智能(300276)：收入快速增长，毛利率略有提升

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为1.18元、1.50元和1.81元，按照最新收盘价22.92元计算，对应的动态市盈率水平分别为19倍、15倍和13倍，首次给予公司“增持”的投资评级。(天相投资)

　　天奇股份(002009)：做强做专物流输送装备业务

　　汽车物流输送设备业务相对稳定：2012年公司实现营业收入17.19亿元，同比增长11.3%;归属于上市公司股东的净利润0.49亿元，同比增长31.69%;每股收益0.22元。其中，汽车物流输送设备实现收入9.44亿元，同比增长9.56%，保持相对稳定，2012年公司本部共签合同订单11.02亿元;自动化分拣和储运系统收入增长较快，同比上年增长了68.78%，虽然目前基数较小，但自动化仓储未来发展空间较大，也是公司将来发展重点之;风电零部件复合材料产品增速亦较快，铸件及机加工业务拓宽在非风电领域的应用在一定程度保证其较快增长。东北证券

　　博实股份(002698)：短期看产能释放，长期看横向拓展

　　专业的石化化工后处理设备供应商。公司主要从事石化化工后处理成套设备的研发、生产和销售，并为客户提供相关的服务在合成橡胶后处理成套设备及FFS全自动包装码垛成套设备方面，公司目前是国际上少数几家能够从头到尾独立完成自主研发、成套生产和配套服务的企业之一。

　　两翼齐飞，设备配套服务。公司为客户供货的大量在用设备，为公司围绕产品应用做大服务产业奠定了良好的基础。从备件供应到设备维修改造、从保运服务到生产操作，可挖掘的潜力很大。产品和服务是公司业务发展的双翼，良好的产品销售拉动了服务的需求，服务品质的提高又促进了产品销售的增长。

　　估值与评级：预测公司13、14与15年每股收益分别为0.57元、0.69元、0.87元，对应动态PE分别为33倍、27倍和21倍，给予2013年35~40市盈率，对应均值股价为21.38元，首次给予“增持”评级。宏源证券

　　汇川技术(300124)：二季度业绩超预期，维持强烈推荐评级

　　我们上调今年业绩，预计公司2013年、2014年、2015年公司每股收益1.12元、1.45元、1.81元。将今年摊销的近5000万元股权激励费用加回，今年业绩将达到1.3元，增幅达到50%。按照目前股价计算分别为34倍、26倍、21倍。第一创业

　　山河智能(002097)：底谷徘徊，期待复苏

　　挖机、桩工双双下滑，一季度收入降幅达30%：受基建投资大幅下滑和高基数的影响，公司一季度挖掘机销量大幅下滑约49%，但市场份额基本与去年同期持平。另一块核心业务桩工机械受保障房需求支撑，同比降幅较小，我们测算为10-20%。新业务方面，天津起重机事业部开始贡献收入，估算1季度销售1-2千万元。总体来看，公司一季度收入同比下降约30%，符合市场预期。

　　盈利预测：我们分别下调2012和2013年盈利预测11.3%和11.0%至104亿元和119亿元，同比持平和增长7.4%，对应EPS0.49和0.52元;

　　海源机械(002529)：业绩有望好转，新材料带来新希望

　　近期我们对海源机械进行了调研，与公司领导就公司目前经营状况和未来发展战略等问题进行了沟通。

　　投资要点：公司是国内领先的液压成型装备专业制造商，主要为国内外建材厂商提供核心装备以及技术解决方案。目前公司的产品主要包括四大系列：HF系列墙体材料压机、HP系列陶瓷材料压机、HC系列耐火材料压机和HE系列复合材料压机。其中，公司的HE系列具备成套生产线供应能力。

　　绿色节能是建筑行业发展的方向。公司自成立以来，一直围绕“绿色”、“节能”等应用市场开展专业设备的研发和生产，是“绿色”建材解决方案的提供者。通过长达20年的持续发展，公司品牌在市场树立了良好的品牌形象。

　　去年，受宏观经济下行的影响，公司下游客户投资意愿普遍偏弱，部分客户甚至推迟了提货，因此公司的主营业务出现一定幅度的下滑。今年，随着宏观经济的回暖，公司下游市场有所好转，去年下游客户推迟的提货，也陆续交付。而从目前的订单和生产经营状况来看，与去年同期相比，也出现了一定的好转。我们认为，公司业绩将出现转折，今年业绩同比有望出现较大改善。

　　估值和投资建议：我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.12元、0.19元和0.26元，对应目前股价的PE分别为：115倍、72倍和51倍。鉴于公司主营业务有所改善，新材料项目未来成长空间广阔，首次覆盖，给予“增持”评级。湘财证券

　　冠昊生物(300238)：打造与人体相容的医疗植入器械

　　冠昊生物是一家生产再生医学材料与医学植入器械的公司。公司注重研发，技术领先，克服了传统技术处理动物组织后的缺点和弊端，可广泛应用于医学及美容等多个领域。产品具有良好的组织相容性，解决了现有产品普遍存在的“永久异物”问题。公司主要原料为动物的非主要食用组织，来源广泛，三年来毛利率均在93%以上。

　　公司注重与高校合作，未来将搭建国家级科研平台。目前主要产品颅脑修复膜市场潜在需求将超过5亿，预计未来将保持20%-30%的年增长率。公司的硬脑膜补片具取材方便，来源丰富，相容性较好，感染发生率低等优点，上市三年市场份额超过40%，居全国第一，竞争优势明显。

　　法因数控(002270)：高新技术企业

　　公司是国家认定的高新技术企业，主要从事光机电一体化数控成套加工设备的开发、制造和销售。公司的主业突出、产品集中，其主营产品为钢结构系列数控成套加工设备，主要用于型钢、板材、线材的数控加工，有效替代了同类产品的进口。现有主导产品具体分为三类，即铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备和大型板材类数控成套加工设备。公司的主营产品除直接应用于钢结构行业外，还扩展延伸到发电装备、中央制冷、海水淡化、重型汽车、石化、石材机械、工程机械、矿山机械、建筑机械、港口机械等行业中相近钢结构类零件的加工，共计200种规格。

　　亚威股份(002559);拟收购德国技术，进入机器人领域

　　公司以“收购+合作”模式获得德国徕斯机器人技术。德德国徕斯(REIS)机器人集团是一家集机器人技术与系统自动化集成于一体的跨国技术公司。自1957 年成立至今，经过多年的交钥匙系统解决方案的设计和实践，积累了丰富的成功经验。在主要的自动化应用领域，REIS 能提供全套机器人自动化生产线(包括焊接机器人、铸造机器人、搬运机器人、激光机器人等)，标准的外围模块和完善的技术服务。作为交钥匙系统供应商，REIS 能够为客户规划并实施全套自动化系统方案。借鉴徕斯机器人技术和项目管理经验，拓宽公司产业链公司此次与德国徕斯公司合作将充分借鉴对方在机器人业务技术及项目经营管理上的优势，向系统自动化集成商转型，拓宽公司的产业链，提升公司整体竞争力及盈利能力，促进公司持续健康发展。